随着私募市场整体规模突破10万亿，私募基金已经越来越受到国家的重视，先是股转系统要求挂牌私募机构自查整改，接着又是协会对不予登记的情形及登记后“壳资源”买卖的情形出台了明文规定。可以说，从私募管理人发行前的准备资料到发行后的转让再到新三板的挂牌，私募行业全方位各角度都纳入了政府有形之手的监管范围内。

一、政府有形之手监管越来越严。

中国证券投资基金业协会于11月3日出台了两项私募基金行业的监管规定

第一，协会明确了办理私募基金管理人登记中六类不予登记的情形。

这六类情形分别为：

（1）申请机构违反《中华人民共和国证券投资基金法》、《私募投资基金监督管理暂行办法》关于资金募集相关规定，在申请登记前违规发行私募基金，且存在公开宣传推介、向非合格投资者募集资金行为的。

（2）申请机构提供，或申请机构与律师事务所、会计师事务所及其他第三方中介机构等串谋提供虚假登记信息或材料；提供的登记信息或材料存在误导性陈述、重大遗漏的。

（3）申请机构兼营民间借贷、民间融资、配资业务、小额理财、小额借贷、P2P/P2B、众筹、保理、担保、房地产开发、交易平台等《私募基金登记备案相关问题解答（七）》规定的与私募基金业务相冲突业务的。

（4）申请机构被列入国家企业信用信息公示系统严重违法失信企业名单的。

（5）申请机构的高级管理人员最近三年存在重大失信记录，或最近三年被中国证监会采取市场禁入措施的。

（6）中国证监会和中国证券投资基金业协会规定的其他情形。

在维护私募基金行业正常经营秩序，敦促私募基金管理人规范运营的同时，也一并督促律师事务所勤勉尽责，真正发挥法律意见书制度的市场化专业制衡作用，协会将进一步公示不予登记申请机构及所涉律师事务所、律师情况。其中，律师事务所累计为三家及以上被不予登记机构提供私募基金管理人登记相关法律服务，且出具了肯定性结论意见的，出于审慎考虑，自其服务的第三家被不予登记机构公示之日起三年内，协会将要求由该律师事务所正在提供私募基金管理人登记相关法律服务的申请机构，重新聘请其他律师事务所就私募基金管理人登记事项另行出具法律意见书。

第二，协会还就严控私募“壳资源”买卖给予明确规定。

协会要求私募承诺在备案首只产品前，不能进行法定代表人等重大事项变更。而对已有产品的私募机构要进行变更，则需另外提交相关证明材料，充分说明变更事项缘由及合理性、已按基金合同、基金公司章程或者合伙协议的相关约定，履行基金份额持有人大会、股东大会或合伙人会议的相关表决程序、已按照《私募投资基金信息披露管理办法》相关规定和基金合同、基金公司章程或者合伙协议的相关约定，向私募基金投资者就所涉重大事项及时、准确、完整地进行了信息披露。

在此之前，监管当局还就新三板私募整改下达通知。

全国中小企业股份转让公司对私募整改公司的范围进行了明确的限制划分，明晰了挂牌私募管理费收入占比要求的统计口径，同时规定不得通过全国股转系统进行融资。

二、私募行业冰火两重天

在监管层对私募市场“痛下杀手”之后，私募行业内部也面临洗牌。

私募股权、创投类和私募证券类市场冰火两重天。

从私募管理人数量来看，今年以来私募证券类管理人数量增加309个，期间还略有下降。而私募股权、创投类管理人则持续稳步增长，今年以来共增加3146家，是证券类管理人增量的10倍；从私募产品数量来看，私募证券类产品数量的领先优势正在逐渐缩小；而从私募管理规模来看，就愈发明显，本就遥遥领先的私募股权、创投类的管理规模今年以来依然持续稳步增长，而私募证券类的管理规模则不升反降。

 那么，同为私募，为什么股权、创投类这么火爆，而证券类却举步维艰呢？

一方面是国家大力支持大众创业，万众创新，在财政、税收、审批以及股权退出的政策等各方面都给予这方面公司以极大的支持；另一方面，在全世界处于加息周期的大背景下，中国市场也不例外，监管部门去杠杆的决心毫不动摇，二级市场中，股票市场呈现出一九行情，赚钱效应越来难；债券市场更是自2016年四季度步入熊市；商品市场虽然短期反弹，但长期来看，行情持续下去的概率依然不大，从而导致私募证券类市场发展比较艰难。

说私募证券类比较艰难，应该并不是很准确，真正比较难的是没有投研能力支撑的小型私募。

今年以来，私募新成立证券类产品8790只，在数量上占比不到2%的50亿元以上规模的大型私募机构，其发行的产品数量却超整个行业的8%。在强监管之下，市场的资源日益向品牌和实力倾斜。这就对小型私募带来了巨大的压力，虽然不少小型规模公司在早期业绩亮眼，但一旦规模陡增后，规模往往成为业绩“杀手”，这背后很大程度上是投研力量与大型资金的不匹配，因此，小型私募产品发行和资金募集方面都更加艰难。 

展恒研究团队认为，在国家鼓励大众创业、万众创新，而金融市场坚决去杠杆的大背景下。股权、创投类和证券类私募的分化现象将进一步持续。而证券类私募中，行业洗牌也将加剧。私募冰火两重天的说法应该是毫不夸张。