2017年9月27日，国务院常务会议决定，部署强化对小微企业的政策支持和金融服务。会议提出，采取减税、定向降准等手段加大对小微企业发展的财政金融支持力度。内容包括对单户授信 500 万元以下的小微企业贷款、个体工商户和小微企业主经营性贷款及农户生产经营、创业担保等贷款增量或余额达到一定比例的商业银行实施定向降准，并适当给予再贷款支持。

我们都知道，今年是金融机构去杠杆的主要年份，大多数企业在流动性整体紧平衡的情况下已经是艰难度日，国家突然来了个定向降准，虽然是定向的，但也是降了啊！这不禁让人遐想：难道政策要变？

就在众人争相庆贺苦日子终于要过去的时候，国家媒体发声了。央行旗下媒体金融时报赶紧出面澄清：“定向降准信号的释放，并非稳健中性货币政策的转向，不是“宽松周期”开启或大水漫灌”。

实际上，仔细想想也不可能是政策转向，要不这么长时间去杠杆取得的成绩不就白费了吗！

那么，这次定向降准究竟是为了什么呢？

首先，此次定向降准主要对象是 “三农”及小微企业，是对他们的正向鼓励。2017年6月末小微企业贷款余额22.6万亿元，是2012年末的1.95倍，占全部企业贷款的32%，而且此次定向降准发布在党的十九大召开之前，这说明国家对“三农”及小微企业的重视程度，后续肯定会陆续出台更多的支持政策。

 其次，此次定向降准同时叠加减税的优惠政策发布于三季度末，而且在美国特朗普政府税改落地之前。一方面，我国经济虽然在一二季度的GDP取得了6.9%的增长率的骄人成绩，但多数权威学者对新周期存疑，感觉后续经济下行压力依然较大，出于这方面考虑，国家精准定位，对最需要资金支持的“三农“及小微企业给予资金支持，这对促进我国经济发展具有非同寻常的意义；另一方面，特朗普政府的税改计划可能即将落地，新一轮国家间税率的竞争将不可避免，本次减税及定向降准，应该也有吸引投资，防止资金外流的考虑。

最后，小微企业的发展壮大有利于促进创新创业核心动能成长、扩大就业，在经济结构转型发展、经济基本面承压的大环境下，加大对小微企业的支持力度，有利于增强经济发展活力。

此次定向降准，资本市场受影响最大的莫过于债市了！

第一，债券市场自2016年四季度开始进入慢慢熊市，十年期的国债收益率从2.6%增长到了现在的3.6%，目前已经在相对高位震荡了数月，此次定向降准无疑是雪中送炭，让债券市场迎来曙光。

第二，定向降准已经不是第一次了。2014年央行曾采取定向降准，随后债市便出现了近两年的牛市。虽然整体流动性已经不像上次那样宽松了，但是对债券市场还是存在一定利好的。现在，尽管还不能确定债券市场的牛市即将来临，但可以确定的说债券已经有一定安全边际了，底部大概率已经确认，中期的配置价值已经凸显。

十年期国债收益率

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