汇率操纵国？这个锅我们不背！

2018-10-17

本周，美国财政部或将公布半年度汇率报告，在中美贸易战的关键敏感期，汇率问题是否会被拿来成为美国挑起争端的借口，将中国贴上“汇率操纵国”的标签，成为市场的担忧。

操纵国，听起来就很很吓人。一旦某国被打上了“汇率操纵国”这个标签，无疑将对该国的金融市场是一个很大的打击，会引起汇市、股市等一连串的动荡。在经济领域，甚至会受到来自美国严厉的经济制裁，导致贸易顺差承压。

1.汇率操纵国判定标准

目前，判定汇率操纵国的标准主要有以下三条：

（1）对美国存在较大的贸易顺差，达到每年200亿美元以上；

（2）该经济体的经常账户顺差占GDP比重超过3%；

（3）该经济体持续单边干预汇率，对持续单边干预的评估标准为该经济体通过买入外国资产促使本国货币贬值，且12个月购买总量占该经济体GDP的比重达到2%。

如果以上三个标准都满足，则被认定为“汇率操纵国”；如果只满足两个指标，会被列入观察名单；不过，第一条标准的权重较大，如果只满足第一个标准，但该经济体对美国的总体贸易逆差贡献较大，也可能被列入观察名单。

2.中国并不符合美国财政部的认定标准

针对上文中提到的汇率操纵国判定标准，来看中国：

（1）中国仅满足第一个标准，近12个月中美之间月均的贸易顺差为330亿美元。

（2）对于第二个条件，截止2018年8月的12个月内，经常账户盈余占GDP的比重也低于3%的标准；中国央行行长易纲近日还表示，今年上半年，中国经常账户出现赤字，全年可能小幅盈余，预计不足GDP的1%。

（3）对于第三个条件，2014年6月以来，中国外汇储备持续下滑，部分原因在于央行为了维持人民币汇率相对稳定而抛售外汇储备，且目前市场已普遍认可中国央行退出外汇市场的常态化干预，不满足第三个条件。

基于以上的情况，今年4月美国财政部发布的汇率半年报中，其实也已明确指出和认可了中国并非汇率操纵国。

3.美国总统有权指示财政部调整标准，要看美国财政部能否顶住压力坚持自己的独立判断。

根据美国法律，在对汇率操纵国的认定中，美国财政部对相关技术标准、界定阀值拥有裁量权，但美国总统也可指示财政部进行调整。实际上，美财政部长姆努钦一直面临着来自白宫的压力，要求其将中国贴上“汇率操纵国”的标签，姆努钦曾告诉白宫，将中国列为“汇率操纵国”并不容易。在其上任之后的三份汇率报告中，中国都未被列为“汇率操纵国”。不少人士认为，特朗普之所以一直施压美国财政部，要求将中国贴上“汇率操纵国”的标签，是因为一旦成真，美国政府就可以占据道德和法律的有利位置，在国际经贸金融领域对相关经济体采取各种制裁手段，由于汇率操纵令相关经济体的获益程度很难评估，所以美国政府在对其进行打击时的力度也具有很大的自由度。

4.中国被列入汇率操纵国的可能行高吗？

综上可以看出，尽管按照目前美国财政部的判定标准，我国并不符合汇率操纵国的认定，但考虑到当前中美贸易摩擦争端以及特朗普政府的施压，外界担忧特朗普会行使他的总统权力指示美国财政部进行调整，给中国贴上汇率操纵国的标签。

所以，在当前敏感时期，中国被列入汇率操纵国的可能性高吗？一方面，按照现有标准，中国不满足汇率操纵国的标准，如果更改标准，那有可能其他国家也会被定义为汇率操纵国。如果仅针对中国，于理不通，也无法得到国际社会的信服。另一方面，美国将中国定义为汇率操纵国的实际作用有限。定义为汇率操纵国无非是为美国制裁别国寻找借口，目前美国已对中国约2500亿美元出口商品征收关税，明年一月大部分商品的关税税率还将提高，即使将我国定义为汇率操纵国也不会改变什么。