美国鹰派加息信号不断，为何全球都在看美联储“脸色”

2018-10-19

  美东时间10月17日，美联储公布9月会议纪要，其显示全体联储官员认为适合继续渐进加息，多数支持利率暂时超过预计的长期中性水平。尽管特朗普打破传统，多次公开表示不乐意联储加息。而受此消息，三大美股指齐跌，美债收益率普涨。其中，10年期美债收益率涨4个基点，报3.207%。

美债收益率作为全球无风险利率的标尺，具有较大的影响力。此前，9月末的美联储货币政策会议上，全体货币政策委员会FOMC的委员投票赞成加息25个基点。随后，美债收益率开始大幅上行。10月9日，美国10年期国债收益率升至3.252%，创下7年来新高；30年期美债收益率触及3.44%，刷新4年来最高位。10月10日，美国三大股指全部暴跌。受此影响，10月11日，亚太股市全线走跌，上证指数更是向下击穿了市场所称的“熔断底”——2638点，恐慌情绪在金融市场不断蔓延。

对此，不少经济学家分析，美债收益率飙升的重要原因是美国近来优异的经济表现。数据显示，美国今年二季度的GDP增速为4.2%，创下自2014年来的最快增长。美联储为防范经济过热，开始不断释放鹰派加息的信号，而美债收益率的飙升或许就是对美联储加息的滞后反应。

美债持续上升影响几何

美国10年期国债收益率通常被认为是“无风险收益率”，视作全球资产定价的“锚”。它的不断飙升，意味着资产价格将出现下跌，这自然引发市场的担忧情绪，投资者们不得不重新掂量股票等风险资产。如果美联储持续推进加息进程，将继续抬高无风险利率水平，进一步抬高债券收益率，这可能会导致投资者重新配置资产。美股在国际金融危机以后已经走出了一波长达近10年的牛市行情，个股估值水平已经不低。而此时无风险利率抬升，将对投资者风险偏好和企业负债产生影响，进而分流股市资金，其结果是给股市施压，打击市场信心。

另外，数据显示，今年8月份美国联邦政府财政赤字达到2140亿美元，较去年同期的1077亿美元增加近一倍。目前，美国公共债务规模已达到约21.5万亿美元。美国财政赤字大幅上升将推高美国公共债务水平，可能引发外界对美国财政和公共债务可持续性的担忧。同样，10年期美债收益率是美国企业贷款的风向标，其上升预示着企业借贷成本上涨，企业的收益会大打折扣。若美企的财务状况如果真的出现恶化，到时美国经济可能也难逃衰退的命运。

目前，美国基本面向好，在加息周期中，全球资金流向以流入美国资产为主，美联储的鹰派叠加非农数据向好，给美债收益率的上行带来一定支撑。而由此带来的中美利差收窄、美元强势势必会对人民币的下行产生一定的压力。但是，易纲行长在上周IMF会议上提到目前央行在货币政策工具方面还有相当的空间，包括利率、准备金率以及货币条件等，这为未来放松创造了条件。而长期来看，随着人民币汇率形成机制改革的逐步深化，预计我国独立的货币政策空间将更为充分。

所以，未来形势依然严峻，但我们仍要保持谨慎乐观！