强者恒强，胜者为王——私募规模业绩排行榜
2017-11-30
一、私募基金规模备案情况
根据基金业协会公布的私募数据，截至2017年10月底，基金业协会已登记私募基金管理人21628家，已备案私募基金63248只，管理基金规模达到10.77万亿元。
图1 私募基金总体备案情况
数据来源：中国证券投资基金业协会
其中，私募证券投资基金管理人共有8234家，管理基金31054只，管理基金规模2.28万亿元；私募股权、创业投资基金管理人12617家，管理基金26850只，管理基金规模6.83万亿元；其他私募投资基金管理人777家，管理基金5344只，管理基金规模1.67万亿元。
表1 不同机构类型私募基金管理人相关情况
数据来源：中国证券投资基金业协会
从基金规模来看，目前百亿以上私募股权基金共103家，占私募股权基金比例1%；10亿以上创业投资基金102家，占创业投资基金比例4%；自主发行私募证券基金共8295家，其中50亿以上规模公司53家，占自主发行私募证券基金比例0.64%， 0-1亿规模公司6685家，占比80.59%；顾问管理私募证券基金共984家，其中50亿以上规模公司35家，占比3.56%，0-1亿规模公司466家，占比47.36%。
图2 私募股权基金备案情况（按规模）
数据来源：中国证券投资基金业协会
数据截至日期：2017年11月29日
图3 创业投资基金备案情况（按规模）
数据来源：中国证券投资基金业协会
数据截至日期：2017年11月29日
图4 私募证券基金备案情况（按规模）
数据来源：中国证券投资基金业协会
数据截至日期：2017年11月29日
二、私募证券基金业绩表现
2.1 各规模私募基金业绩表现（近一月）
对各公司旗下产品业绩进行排名之后我们发现，在2017年10月10日到2017年11月10日有业绩记录的的自主发行公司旗下产品平均收益率首尾相差82.27%,收益率最高可达34.35%,而收益率最低为-47.92%,单只产品收益率最高可达76.05%；顾问管理公司旗下产品平均收益率首尾相差60.05%,收益率最高为37.76%，收益率最低为-22.29%。
总体来看，自主发行公司中，0-1亿规模公司旗下产品平均收益率为0.90%,1-10亿规模公司旗下产品平均收益率为1.80%，10-20亿规模公司旗下产品平均收益率最高，可以发现随着规模的增加，相应公司的收益率呈现先升后降的趋势；而顾问管理公司中表现稍有不同，随着规模的增加，收益率呈现上涨的趋势，但在20-50亿规模下收益率出现下跌，50亿以上规模顾问管理公司旗下产品收益率最高，达到3.31%。
图5证券类私募基金管理人（自主发行）旗下产品收益率
数据来源：展恒研究中心
数据区间：2017年10月10日至2017年11月10日
图6证券类私募基金管理人（顾问管理）旗下产品收益率
数据来源：展恒研究中心
数据区间：2017年10月10日至2017年11月10日
2.2 各规模私募基金业绩表现（今年以来）
如果将时间区间扩大，对各公司旗下产品业绩进行排名之后我们发现，在2017年10月10日至2017年11月10日有业绩记录的证券投资基金，无论自主发行还是顾问管理，早期随着规模的增加，公司旗下产品的业绩也逐渐增长，20-50亿成为一个障碍，该规模公司旗下产品业绩呈现下跌态势，一旦跨过这个障碍到达50亿规模之后，公司旗下产品的收益率又能更上一层楼。
图7 证券类私募基金管理人（自主发行）旗下产品收益率
数据来源：展恒研究中心
数据区间：2016年12月30日至2017年11月10日
图8证券类私募基金管理人（顾问管理）旗下产品收益率
数据来源：展恒研究中心
数据区间：2016年12月30日至2017年11月10日
私募证券基金业绩排名
1. 私募证券基金分规模业绩排名情况
就各公司旗下产品收益率来看，排名靠前的往往都是小规模私募公司，50亿以上规模公司的身影很难看到,在自主发行的证券类私募基金管理人排名靠前的100家公司中，50亿以上规模的公司只有2家，20-50亿规模公司只有2家，10-20亿规模公司仅有3家，其余均为10亿以下规模公司，占比达到93%。
表2自主发行各规模证券私募基金排名TOP100情况
数据来源：展恒研究中心
数据区间：2016年12月30日至2017年11月10日
顾问管理证券私募基金管理人排名靠前的30家公司中，50亿以上规模公司有2家，20-50亿规模有3家公司，10-20亿规模公司有2家，10亿以下规模公司有23家，占比高达76.67%。
表3 顾问管理证券私募基金业绩排名TOP30
数据来源：展恒研究中心
数据区间：2016年12月30日至2017年11月10日
2. 私募证券基金业绩分规模排名
具体到各规模，50亿以上规模自主发行公司中排名前五的分别为景林资产、高毅资产、凯丰投资、淡水泉、磐信投资；顾问管理公司中排名前五的分别为景林资产、高毅资产、淡水泉、朱雀股权投资和千合资本，可以发现，无论自主发行还是顾问管理，景林资产、高毅资产和淡水泉排名均靠前，而这三家公司也是私募市场上有名的价值型明星私募。
表4 50亿以上规模公司业绩TOP5（自主发行）
数据来源：展恒研究中心
数据区间：2016年12月30日至2017年11月10日
表5 50亿以上规模公司业绩TOP5（顾问管理）
数据来源：展恒研究中心
数据区间：2016年12月30日至2017年11月10日
20-50亿规模自主发行公司排名前五的分别涌津投资、少薮派、西藏源乐晟、海宁拾贝和朱雀股权；顾问管理公司中排名前五的分别成泉资本、源乐晟资产、智德投资、明达资产以及朱雀投资。
表6 20-50亿规模公司业绩TOP5（自主发行）
数据来源：展恒研究中心
数据区间：2016年12月30日至2017年11月10日
表7 20-50亿规模公司业绩TOP5（顾问管理）
数据来源：展恒研究中心
数据区间：2016年12月30日至2017年11月10日
10-20亿规模自主发行公司排名前五中有白鹭资产、东方港湾等知名私募。
表8 10-20亿规模公司业绩TOP5（自主发行）
数据来源：展恒研究中心
数据区间：2016年12月30日至2017年11月10日
表9 10-20亿规模公司业绩TOP5（顾问管理）
数据来源：展恒研究中心
数据区间：2016年12月30日至2017年11月10日
表10 1-10亿规模公司业绩TOP5（自主发行）
数据来源：展恒研究中心
数据区间：2016年12月30日至2017年11月10日
表11 1-10亿规模公司业绩TOP5（顾问管理）
数据来源：展恒研究中心
数据区间：2016年12月30日至2017年11月10日
表12 1亿以下规模公司业绩TOP5（自主发行）
数据来源：展恒研究中心
数据区间：2016年12月30日至2017年11月10日
表13 1亿以下规模公司业绩TOP5（顾问管理）
数据来源：展恒研究中心
数据区间：2016年12月30日至2017年11月10日
展恒观点
“规模是业绩的杀手”在私募行业广为流传，这句话的意思是不少小型规模公司在早期业绩亮眼，但一旦规模陡增后，规模往往成为业绩“杀手”，从以上分析不难印证，无论自主发行还是顾问管理，早期随着规模增加，公司旗下产品业绩也逐渐增长，20-50亿却成为一个发展障碍，20-50亿规模公司旗下产品业绩呈断崖式下跌，一旦跨过这个障碍，公司旗下产品收益也能更上一层楼，但这句话只在小规模扩大规模的过程中适用。
因为就业绩表现来看，全市场排名靠前的往往都是小规模私募公司，50亿以上规模公司的身影很难看到，但就整个市场而言，小规模公司整体收益率并不高，业绩表现参差不齐，反而是大规模公司投研能力更强，相应的整体收益率更高。如果投资者在只考虑公司规模的前提下选择产品，在50亿以上规模公司中选到好产品的几率更大，大私募相比小私募更加稳定，这也是大私募发展越来越好的原因。
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