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展恒研究 | 2019年上半年私募行业研究报告-——私募策略百花齐放,资产配置正当其时

  • 发布日期:2019-07-15
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一、私募基金规模备案情况

根据中国证券投资基金业协会公布,截至2019年6月底,基金业协会已登记私募基金管理人24304家,较2018年12月底减少了144家;已备案私募基金77722只,较2018年12月底增加了3088只;管理基金规模达到13.28万亿元,较2018年12月底增长了0.5万亿。


图 1 私募基金总体备案情况

 

数据来源:中国证券投资基金业协会

截止日期:2019年6月30日


其中,私募证券投资基金管理人共有8875家,管理基金38538只,管理基金规模2.33万亿元;私募股权、创业投资基金管理人14679家,管理基金34689只,管理基金规模9.18万亿元;其他私募投资基金管理人747家,管理基金4495只,管理基金规模1.77万亿元;私募资产配置类管理人3家。整体来看,由于协会按照《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》的有关规定对不符合要求的数十家私募基金管理人进行了注销,因此,今年以来基金业协会管理人数量呈现小幅下降趋势,然而,随着一二级市场的先后回暖,私募产品数量及管理规模都在稳步增加。


表 1 不同机构类型私募基金管理人相关情况

 

数据来源:中国证券投资基金业协会

截止日期:2019年6月30日


二、私募证券基金业绩表现回顾

1、2019年上半年基础市场回顾

2019年上半年,随着中美贸易战的缓和、科创板紧锣密鼓的推出及国家宏观经济数据的企稳,在春节后A股市场全面反弹,一路上涨至3288.45点;然而特朗普5月初突然翻脸,中美贸易战局势急转直下,再加上国内微观数据的恶化及通货膨胀对货币政策的制约,A股又迎来了一波较大幅度的下跌。G20后,中美又重回谈判桌,科创板也即将开板,A股市场展开了上有顶下有底的震荡走势。总体来看,今年上半年,各大指数仍然大幅上涨,截止2019年6月28日,涨幅最大的分别为上证50、沪深300及深成指,涨幅分别为27.80%、27.07%、26.78%。中证500涨幅最小,仅为18.77%。具体到申万一级28个行业来看,均实现了正的涨幅。其中,食品饮料、非银金融、农林牧渔涨幅最大,分别为61.01%、43.83%、41.96%;而建筑装饰、钢铁、、传媒的表现较差,涨幅仅为4.16%、5.04%、7.79%。

 

2019年上半年,流动性整体宽松,经济先冷后热,PMI已连续两个月位于荣枯线下方,利率债收益率曲线平坦化,信用利差和等级利差收窄。商品市场方面,由于宏观需求总体疲弱,部分商品受避险、供给和地缘政治等因素出现结构性趋势,但商品总体仍维持区间震荡。


2、各策略私募证券基金业绩分布

根据展恒金方数据库统计的净值更新至2019年6月28日的13875只私募证券投资基金,私募基金7大策略均实现了正收益。其中涨幅最大的是股票策略,9800只产品平均上涨16.18%,远高于其后的复合策略和宏观策略,涨幅分别为12.33%,12.02%;组合基金平均上涨11.54%,管理期货策略平均涨幅也不小,达到了9.06%,相对价值策略平均涨幅8.38%,固定收益策略涨幅最小,为2.95%。其中,宏观策略和管理期货策略最能体现规模收益特征。

 

表2. 2019年上半年私募各策略业绩表现

数据来源:KingFund

截止日期:2019年6月28日


图2.各策略业绩分布

 


就股票策略来看,83.66%的产品实现了正收益,更有23%的产品收益超过了20%,涨幅最大的为杭州斌诺资产管理有限公司旗下某产品,上涨359.25%。具体到管理规模来看,未呈现出明显的规模收益特征。管理规模处于10亿到20亿区间的管理人旗下产品平均收益涨幅最大,统计的593只产品平均上涨19.54%,其次为20-50亿区间及50亿以上的,平均涨幅分别为19.35%、17.59%。


表3. 2019年上半年股票策略规模业绩分布

数据来源:KingFund

截止日期:2019年6月28日


就复合策略来看,80.67%的产品实现了正收益,收益超过了20%的产品占比15.60%,涨幅最大的为等观资产管理(天津)有限公司旗下某产品,上涨181.68%。复合策略也未呈现出明显的规模收益特征,其中,表现最好的为处于10亿到20亿区间的管理人,统计的24只产品平均上涨17.96%,其次为0-1亿区间及20-50亿区间的,平均涨幅分别为14.81%、14.04%。


表4. 2019年上半年复合策略规模业绩分布

数据来源:KingFund

截止日期:2019年6月28日


就宏观策略来看,75.64%的产品实现了正收益,收益超过了20%的产品占比28.36%,涨幅最大的为山东融升私募基金管理有限公司旗下某产品,上涨75.51%。宏观策略体现了较为明显的规模收益特征,管理规模处于50亿以上的管理人旗下产品平均收益涨幅最大,统计的50只产品平均上涨23.17%,远大与其后的20-50亿规模的10.08%及1-10亿规模的8.13%。


表5. 2019年上半年宏观策略规模业绩分布

数据来源:KingFund

截止日期:2019年6月28日


就组合基金来看,88.84%的产品实现了正收益,收益超过了20%的产品占比15.60%,涨幅最大的为浙江来兴投资管理有限公司旗下某产品,上涨63.78%。组合基金也体现了较为明显的规模收益特征,管理规模处于50亿以上的管理人旗下产品平均收益涨幅最大,统计的15只产品平均上涨13.77%, 20-50亿规模的产品平均收益与之不相上下,达到了13.28%,其次为10-20以规模区间的产品,平均上涨11.43%。


表6. 2019年上半年组合基金规模业绩分布

数据来源:KingFund

截止日期:2019年6月28日


就管理期货来看74.60%的产品实现了正收益,收益超过了20%的产品占比14.30%,涨幅最大的为江西岭北资本管理有限公司旗下某产品,上涨101.43%。同样的,管理期货策略也呈现了明显的规模收益特征,管理规模处于50亿以上的管理人旗下产品平均收益涨幅最大,统计的25只产品平均上涨17.09%,远大与其后的20-50亿规模的12.41%及1-10亿规模的11.17%。


表7. 2019年上半年管理期货规模业绩分布

数据来源:KingFund

截止日期:2019年6月28日


就相对价值策略来看91.35%的产品实现了正收益,收益超过了20%的产品占比13.85%,符合相对价值策略的特征。其中,涨幅最大的为浙江九章资产管理有限公司旗下某产品,上涨44.23%。相对价值策略未呈现明显的规模收益特征,管理规模处于20-50亿区间的管理人旗下产品平均涨幅最大,统计的12只产品平均上涨12.61%,远大于其后的10-20亿规模的9.81%及0-1亿规模的8.91%。

 

表8. 2019年上半年相对价值规模业绩分布

数据来源:KingFund

截止日期:2019年6月28日


就固定收益策略来看84.04%的产品实现了正收益,收益超过了20%的产品仅占1.84%。其中,涨幅最大的为陕西景唐投资管理有限公司旗下某产品,上涨48.70%。奇怪的是,固定收益策略充分证明了规模是业绩杀手的说法,管理规模处于0-1亿区间的管理人旗下产品平均涨幅最大,统计的78只产品平均上涨8.21%,其次为10-20亿管理规模区间的7.04%及1-10亿管理规模区间的5.46%。而50亿以上的管理人旗下125只产品平均涨幅仅1.34%。这或许和管理规模较小的私募管理人策略漂移或产品加了杠杆的原因。展恒基金君还是提醒投资者,在金融去杠杆的大背景下,如果购买固定收益策略的产品,最好还是选择管理规模大的知名私募比较靠谱。


表9. 2019年上半年固定收益规模业绩分布

数据来源:KingFund

截止日期:2019年6月28日


三、私募行业动态

1、首批私募资产配置管理人获批

2月12日,协会公布了首批资产配置类管理人名单,分别是中国银河投资管理有限公司,浙江玉皇山南投资管理有限公司,以及珠海横琴金晟硕业投资管理有限公司。其中银河投资和玉皇山南投资是由私募证券类基金管理人转化来的,珠海横琴金晟硕业是新申请管理人。

 

资产配置类管理人将会丰富私募行业的产品种类,推动私募FOF的发展。

 

2、20家异常经营私募基金管理人被注销

5月26日,协会按照《关于进一步规范私募基金管理人登记若干事项的公告》的有关规定。将满足注销条件的20家私募基金管理人注销。其中不乏知名私募,比如有独角兽搬运工之称的北京春晓汇商股权投资管理有限公司、有涨停敢死队之称的福建旭诚资产管理有限公司、当然也包括有私募冠军支撑的创势翔。

 

3、诺亚34亿供应链金融暴雷

7月8日,诺亚财富发布盘前公告称,旗下上海歌斐资产管理公司的信贷基金为承兴国际控股相关第三方公司提供供应链融资,总金额为34亿元人民币。而承兴国际控股实际控制人近期因涉嫌欺诈活动被中国警方刑事拘留。涉事公司承兴控股单日暴跌80.39%,诺亚财富美股当日跌幅也超过20%。


四、后市展望

短期来看,中美贸易战谈谈打打,经济数据未见好转,但是长期来看,国家及国人对中美贸易战做了最坏打算,美联储降息预期浓厚,国家减税降费效果逐步显现,金融业开放更加深入,机构长期资金持续流入,科创板开板在即,展恒基金认为超配相对策略,标配股票策略,低配管理期货策略和固定收益策略。 

 

 

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