【展恒太原】对话知方石投资：知量化 知方法 得收益

回顾2016年的投资机会，以换仓快、标的分散、克服人性弱点等优势的量化投资表现尤其突出，持续不断的为投资者带来稳定的收益。展恒理财作为专业的第三方财富管理机构，用独有的私募SEER基金筛选体系为客户提供专业的资产配置建议，展恒为客户优选的量化CTA策略今年以来平均获得超过20%收益，其他量化策略产品也获得10-15%的平均收益，反观主动选股策略，市场平均今年以来收益为负，虽然展恒优选池中主观股票策略获得8%的平均收益，但相比之下还是量化策略更胜一筹。展恒理财太原分公司邀请知方石创始人刘钊先生为投资者解读经济转型下的股票型投资机会。

知方石创始人刘钊先生毕业于中国科学技术大学，获得金融工程方向博士和深圳证券交易所博士后学位。从监管机构到券商、公募再到奔私创办知方石，刘总有着丰富的投资经验。公募期间任职摩根士丹利华鑫基金量化投资部总监，管理的大摩多因子和大摩量化配置都获得了超100%的收益，其中“大摩多因子”连续两年获得“三年期金牛基金奖”，五年业绩市场排名前1%。合伙人张凡任职摩根士丹利华鑫期间业绩优异，曾获得公募专户最高奖“中国基金金鼎奖”，管理的所有产品全部盈利，最低年化收益超过15%。

 

刘钊先生表示他一直看好经济形势和股票行情。早在15年的时候就在提示我们市场在往上走了，克强指数，是英国著名政经杂志《经济学人》在2010年推出的用于评估中国GDP增长量的指标，源于李克强总理2007年任职辽宁省委书记时，喜欢通过耗电量、铁路货运量和贷款发放量三个指标分析当时辽宁省经济状况。是衡量经济发展究竟怎么样的一个很好的指标。这个指数从今年年初的时候就已经往上走了，很多人一直到现在才反应过来经济形势好像还可以。

 

PPI反弹特别强劲，有利工业品补库存。PPI在今年9月之前连续3年-4年之间都是负的，意味着本月不买这个原材料，下个月买会更加便宜。但现在情况恰好相反，很多企业要提前购置原材料，导致很多商品品种价格大涨，未来也会传导到最终的消费品上。同时，真实利率下行，带将动制造业回升。

服务业PMI稳定，这是刘钊先生认为中国经济没有问题的另一个重要原因。目前中国第一产业和第二产业在GDP中的占比只有41%，第三产业-服务业占比59%。意味着，中国整个经济形势不仅是由生产型企业决定的。大家总是关注很多倒闭的生产性工厂，但是却忽略了服务业的发展。比如，在商场里那些好的餐厅，依旧是排很长的队才能吃上一顿饭；互联网的发展，很多企业还在涨工资，没有感到经济寒意。服务业PMI在过去若干年里，一直维持在50以上，说明这个行业一直在扩张，欣欣向荣。中国经济不能说是有问题，只是在转型而已。

中国真正的风险点在哪里呢？首先是出口，川普上台可能会来带全球的贸易战，有可能是又一只黑天鹅。中国的出口最近几年一直走下坡路，这对制造业会是一个很大的影响。第二点是外汇储备。温总理说过：信心比黄金还珍贵，这句话套在外汇市场也是适用的。现在很多人对中国好像没有信心，很多人的资金外逃。短期来看股市近期的下跌来源于资金紧张，一方面是外汇储备问题，另一方面央行有意太高资金比例去对冲人民币贬值压力。所以具体到眼下大盘是否会跌，刘总认为如果资金持续紧张的话大盘调整的可能性会更大一些，但是再跌也很难击穿今年1月份的低。